随着新能源（yuán）汽车对续（xù）航里程的标准提高，传统磷酸铁锂动（dòng）力（lì）电池（chí）逐渐让位（wèi）给三元正极材料电池。三（sān）元正极（jí）材料质量直接影响动力电池性能，高（gāo）镍材（cái）料将成（chéng）为未来的发（fā）展趋势。相对于传统正极材料，高（gāo）镍三元（yuán）正极材料（liào）技术壁垒高（gāo），毛利（lì）率可达到25%以上（传统正极（jí）的不（bú）到10%）。但目前高技（jì）术产品基（jī）本国外巨头垄（lǒng）断（duàn），国内（nèi）厂商虽已开始高端生产线布局，未来 2-3年将实现量产。

新能（néng）源持续高景气，三元材料需求放量。预计下游采用（yòng）三元正极材料的乘用车动（dòng）力电池需求（qiú）量将以40%增长率递（dì）增，未来市（shì）场（chǎng）空间广阔（kuò）。到2020年，全球（qiú）动力（lì）电池需求量将达到120GWh，折算三元正极材料需（xū）求量达（dá）到（dào）30万吨规模，行业（yè）保持稳定增（zēng）长态（tài）势。国内方面（miàn），2020年三（sān）元正（zhèng）极材料出货量预计（jì）为21.8万吨，CAGR超过40%。

高镍材（cái）料供应严（yán）重不足，低端产能（néng）释放竞争加剧。高端材料供（gòng）给（gěi）严（yán）重（chóng）短缺，去年国（guó）内高端三元正极材料NCA、811/622产（chǎn）量占比仅为三元（yuán）正极材料总量的1%，目前（qián）仅宁波金和（hé）一家拥有（yǒu）811量产（chǎn）能力。国内（nèi）主要正极材料厂商都有（yǒu）产（chǎn）能扩张计划以应对（duì）下（xià）游动（dòng）力（lì）电池高速增长对三元正极（jí）材料的需求，目（mù）前在建产能已达（dá）到13.5万吨，产能迅速（sù）扩张产（chǎn）品稳（wěn）定优（yōu）质成为关键（jiàn）。

技术优（yōu）势创造盈（yíng）利（lì）的时间先机。三元正极（jí）材料未来发展（zhǎn）趋势是（shì）高镍三（sān）元正（zhèng）极材料，工艺复（fù）杂且生产技术门槛高（gāo），企（qǐ）业对（duì）产品质量的把控尤为重要，率先取得技术突破意味着抢占盈利（lì）先机。当前国内主要正极材料厂商均有扩产计划，项目（mù）及（jí）时投产叠加行业景气周期可（kě）以使公司营收迅（xùn）速提升，业绩大幅增长。

产业链完整（zhěng）的公司将依托渠道壁垒获得更多（duō）市场份额。1）资源稀缺造成上游原材（cái）料价（jià）格上涨（zhǎng），拥有上（shàng）游钴（gǔ）镍矿产、具（jù）有废旧电池回收能力（lì）的完整闭环（huán）产业链（liàn），以及成本优（yōu）势突（tū）出的企业（yè）将获得更大的市场份额。2）稳定的下游客户渠（qú）道是公司产能顺利扩张的基础，渠道壁垒保证（zhèng）公（gōng）司（sī）盈利（lì）的持续增长，全球（qiú）新能源产业链上下游正在加速融合形成产业联盟，少数拥有技术优势和优质下游客户的企业将涌现出（chū）来（lái），未来行（háng）业将出（chū）现两极分化（huà）。

来源（yuán）：废（fèi）电池回收利用（yòng）专（zhuān）业（yè）委（wěi）员会